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Petróleo se prepara para prêmio de risco maior com EUA considerando ataque ao Irã
20/06/2025
Operadores no mercado de petróleo estão reavaliando o prêmio de risco que devem atribuir ao mercado global de petróleo bruto, com a perspectiva de os EUA se juntarem a Israel no bombardeio do Irã se aproximando.
Os contratos futuros do Brent têm precificado um prêmio geopolítico de cerca de US$ 8 por barril desde que Israel e Irã começaram a se atacar na semana passada, de acordo com uma pesquisa com analistas e traders. A intervenção dos EUA no conflito reforçaria ainda mais esse prêmio, mas o quanto exatamente dependeria da natureza do envolvimento, disseram os nove entrevistados.
Altas autoridades americanas têm se preparado para a possibilidade de um ataque ao Irã nos próximos dias, com algumas apontando possíveis planos para um ataque no fim de semana. O presidente dos EUA, Donald Trump, vem cogitando publicamente há dias a possibilidade de se juntar aos ataques, uma medida que agravaria o conflito em uma região que produz cerca de um terço do petróleo mundial.
Os traders estão atentos aos acontecimentos em torno do vital Estreito de Ormuz, por onde passa um quinto dos embarques mundiais de petróleo, e à infraestrutura petrolífera crítica do Irã — todos fluindo normalmente até o momento. Dados divulgados na quarta-feira sugeriram que o Irã, na verdade, aumentou as exportações desde o início dos ataques.
Mas uma nova escalada pode mudar isso. O CEO da Shell Plc, Wael Sawan, alertou que um potencial bloqueio do principal ponto de estrangulamento do Golfo Pérsico poderia causar um choque substancial, e que a petrolífera tem planos de contingência para isso.
“Acreditamos que o pior cenário ainda está longe de ser precificado”, disse Amarpreet Singh, analista do Barclays. “No pior cenário de uma conflagração mais ampla, esperaríamos que os preços ultrapassassem US$ 100 o barril.”
Os mercados de opções mostram como os traders começaram a refletir esse risco nos últimos dias.
As opções de compra (calls) têm apresentado os maiores prêmios sobre as opções de venda (puts) de baixa desde pelo menos 2013 — superando o pico em 2022, quando havia temores de que a guerra na Ucrânia pudesse interromper a produção na Rússia, outro dos maiores produtores mundiais.
Volumes mais altos
Os volumes de negociação de futuros e opções também atingiram um recorde, à medida que os investidores tentam se proteger contra o risco de uma nova alta dos preços. Os dados de juros em aberto mostram um aumento constante nos preços de exercício acima de US$ 90 o barril desde o início da semana passada.
Ainda assim, também houve algumas adições de opções de venda (puts) na faixa de US$ 60, com os traders se protegendo contra o enfraquecimento do rali, dada a ausência de interrupção até o momento.
“É possível facilmente se posicionar para uma alta nos preços com a intervenção dos EUA comprando calls fora do mercado”, disse Harry Tchilinguirian, chefe de pesquisa do Onyx Capital Group.
Os traders também podem fazer o oposto se acreditarem que um pico será de curta duração, vendendo calls e comprando puts, acrescentou, observando que isso acarreta um risco maior, dada a incerteza sobre a direção que os preços podem tomar.
O Goldman Sachs Group Inc. afirmou na quinta-feira que atualmente prevê um prêmio de risco de US$ 10 por barril precificado no mercado e que a alta capacidade ociosa global poderia amortecer qualquer aumento de preço.
“A estrutura a termo da volatilidade implícita e a distorção das opções de compra sugerem que os mercados de petróleo acreditam que preços muito mais altos são prováveis nos próximos meses, mas veem mudanças limitadas na perspectiva de longo prazo”, escreveram analistas, incluindo Daan Struyven.
